Butterfly Spread

O que é um "espalhamento de borboleta"
Uma propagação de borboleta é uma estratégia de opção neutra que combina os spreads de touro e urso. Os spreads de borboleta usam quatro contratos de opção com o mesmo prazo de validade, mas três preços de exercício diferentes para criar uma gama de preços a partir da qual a estratégia pode se beneficiar. O comerciante vende dois contratos de opção no preço intermediário e compra um contrato de opção a um preço de exercício menor e um contrato de opção a um preço de exercício mais alto. Ambos os puts e as chamadas podem ser usados ​​para uma propagação de borboleta.
BREAKING Down 'Butterfly Spread'
Os spreads de borboleta têm um risco limitado e as perdas máximas que ocorrem são o custo do seu investimento original. O retorno mais alto que você pode ganhar ocorre quando o preço do ativo subjacente está exatamente no preço de exercício das opções do meio. Negociações de opções deste tipo estão estruturadas para ter uma alta chance de ganhar lucro, embora seja um pequeno lucro. Uma posição longa em uma propagação de borboleta ganhará lucro se a volatilidade futura do preço do estoque subjacente for menor do que a volatilidade implícita. Uma posição curta em uma propagação de borboleta ganhará um lucro quando a volatilidade futura do preço do estoque subjacente for maior do que a volatilidade implícita.
Um exemplo de propagação de borboleta.
Ao vender opções de chamadas curtas a um determinado preço de exercício e comprar uma opção de compra em um preço de ataque superior e mais baixo (muitas vezes chamado de asas da borboleta), um investidor está em posição de obter lucro se o subjacente O recurso atinge um determinado preço no vencimento. Um passo crítico na construção de uma propagação de borboleta adequada é que as asas da borboleta devem ser equidistantes do preço de ataque médio. Assim, se um investidor curto vende duas opções em um ativo subjacente a um preço de exercício de US $ 60, ele deve comprar uma opção de compra a cada um nos preços de $ 55 e $ 65.
Nesse cenário, um investidor faria o lucro máximo se o objeto subjacente for cotado em US $ 60 no vencimento. Se o ativo subjacente for inferior a US $ 55 no vencimento, o investidor perceberá sua perda máxima, que seria o preço líquido de comprar as duas opções de chamadas de asa mais o produto da venda das duas opções de middle strike. O mesmo ocorre se o ativo subjacente tiver um preço igual ou superior a US $ 65 no vencimento.
Se o ativo subjacente for cotado entre US $ 55 e US $ 65, poderá ocorrer uma perda ou lucro. O valor do prémio pago para entrar no cargo é a chave. Suponha que custa US $ 2,50 para entrar no cargo. Com base nisso, se o ativo subjacente for cotado em qualquer lugar abaixo de US $ 60 menos US $ 2,50, a posição sofreria uma perda. O mesmo é válido se o ativo subjacente tiverem um preço de US $ 60 acrescido de US $ 2,50 no vencimento. Nesse cenário, a posição ganharia se o ativo subjacente tiver preço em qualquer lugar entre US $ 57,50 e US $ 62,50 no vencimento.
Long Call Butterfly Spread.
Existem vários tipos de spreads de borboleta. A longa propagação de borboleta é criada pela compra de uma opção de compra no dinheiro com um baixo preço de exercício, escrevendo duas opções de compra em dinheiro e comprando uma opção de compra fora do dinheiro com um preço de exercício mais alto. Um débito líquido é criado ao entrar no comércio.
Short Call Butterfly Spread.
O spread curto de borboleta é criado por uma opção de compra no dinheiro com um baixo preço de exercício, comprando duas opções de compra em dinheiro e vendendo uma opção de compra fora do dinheiro com um preço de ataque mais alto. Um crédito líquido é criado ao entrar na posição.
Long Coloque a propagação da borboleta.
A propagação longa da borboleta é criada comprando uma peça com um preço de ataque mais baixo, vendendo duas colocações no dinheiro e comprando uma colocação com um preço de ataque mais elevado. Um débito líquido é criado ao entrar na posição.
Short Put Butterfly Spread.
O spread de borboleta de curta colocação é criado escrevendo uma opção de venda fora do dinheiro com um baixo preço de exercício, comprando duas posições no dinheiro e escrevendo uma opção de venda no dinheiro a um preço de ataque mais elevado.
Propagação de borboleta de ferro.
A propagação da borboleta de ferro é criada pela compra de uma opção de venda fora do dinheiro com um preço de ataque menor, escrevendo uma opção de venda no dinheiro com um preço médio de exercício, escrevendo uma opção de chamada no dinheiro com um preço de ataque médio e compra de uma opção de compra fora do dinheiro com um preço de exercício mais alto. O resultado é uma negociação com um crédito líquido mais adequado para cenários de volatilidade mais baixa.
Reverse Iron Butterfly Spread.
A propagação reversa da borboleta de ferro é criada escrevendo uma opção de venda fora do dinheiro a um preço de operação menor, comprando uma opção de venda no dinheiro a um preço intermediário, comprando uma opção de compra no dinheiro em um preço intermediário, e escrevendo uma opção de compra fora do dinheiro a um preço de exercício mais elevado. Isso cria um comércio de débito líquido que é mais adequado para cenários de alta volatilidade.

estratégias de negociação de renda fixa de borboleta
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Várias maneiras de escolher títulos para uma estratégia de borboleta?
Quais são as várias maneiras de escolher títulos para uma estratégia de borboleta? Por exemplo, eu já conheço o mais comum, ou seja, escolhendo curto e longo prazo para as asas (barra) e o termo médio para o corpo (Bullet).
Realmente depende do que você está negociando.
Muitas vezes, os negócios de borboleta são simplesmente significativos para reverter negócios. Por exemplo, você pode olhar para 2s / 5s / 10s (normalmente em uma regressão ou baseada em PCA) e ver se ele está negociando em níveis "extremos" em relação ao histórico (ou seja, 5s são comerciais ricos ou baratos em relação a 2s e 10s estão negociando). Isso pode ser feito para todas as borboletas, tão largas como 5s / 10s / 30s, ou tão estreitas como Feb17s ​​/ Aug17s / Feb18s.
Outras vezes, os negócios de borboleta são negócios de convexidade. Por exemplo, a barreira neutra de 5s / 10s / 30s seria um longo comércio de convexidade (porque 30s são muito mais convexos do que 5s ou 10s).
Os negócios de borboleta também podem ser macro ou negócios do Fed. Por exemplo, se você acredita que o alimentador manterá o front-end da curva ancorado no curto prazo, mas a perspectiva de crescimento futuro está melhorando de forma muito dramática, fazendo com que a barriga da curva seja inferior ao desempenho, então, estourando uma borboleta de 2s / 5s / 10s Tenho muito sentido (este tipo de negócios funcionou muito bem este ano).

Borboleta em Estratégias de Negociação de Renda Fixa.
Os comerciantes de títulos usam trocas de borboleta para explorar as mudanças na curva de rendimento, que é um lote de rendimentos de títulos versus suas datas de maturidade. A estratégia exige que o comerciante compre títulos de certos vencimentos e curto - empreste e venda - aqueles com outros vencimentos. Em tempos normais, o rendimento até o vencimento - o retorno total dividido pelo preço da obrigação - é maior para uma obrigação com uma data de vencimento mais distante, que é quando o detentor do acionista recebe o valor nominal da obrigação e qualquer interesse remanescente. No entanto, a forma da curva de rendimentos pode mudar devido a mudanças nas taxas de juros, freqüentemente por causa de eventos econômicos ou políticos. Os negócios de borboleta reagem a essas mudanças com lucros ou perdas.
Butterfly Basics.
Os negócios de borboletas são chamados por uma vaga semelhança entre certas concentrações de títulos de títulos ao longo da curva de rendimento e partes de uma borboleta. Um "haltere" A carteira tem uma concentração de títulos de vencimento longo e curto, mantendo menos títulos de maturidade intermediária. O haltere forma as alas & quot; da borboleta. Uma "bala" A carteira é o oposto - fortemente ponderada em títulos de maturidade intermediária - e a bala forma o corpo de borboleta. & quot; Um comerciante entra em um longo comércio de borbochas comprando as asas e cortando o corpo.
Bond Duration.
Os lucros e perdas de negócios de borboleta dependem de como a curva de rendimento se modifica ao longo do tempo e se a mudança de forma é uniforme em todos os vencimentos ou afeta certos vencimentos mais do que os outros - em parte devido às obrigações durações. A duração de um vínculo é, grosso modo, seu período de retorno. Os títulos de maior rendimento têm durações mais curtas porque você recebe mais interesse do que você faria com um vínculo de baixo rendimento. A duração da obrigação diminui à medida que a data de vencimento se aproxima, então os títulos de curto prazo têm durações mais baixas. Uma ligação & quot; $ duration & quot; é o produto de seu preço e sua duração, expresso em dólares-ano.
Bond Convexity.
Um comerciante de títulos pode calcular a duração de seu portfólio em qualquer momento. Os negócios de finanças fixas de borboleta geralmente envolvem a compra simultânea e o curto prazo de títulos de diferentes vencimentos, de modo que a mudança líquida na duração da carteira é de zero. O potencial de lucro de tais negociações repousa em parte na convexidade do portfólio, & quot; qual é o relacionamento em forma de U que você obtém quando planeja os preços dos títulos em relação aos rendimentos. Por exemplo, imagine dois títulos com a mesma duração e rendimento, e as taxas de juros de repente mudam. O preço do vínculo com maior convexidade será menos afetado pelas mudanças da taxa de juros do que a menor ligação convexa. Uma estratégia de borboleta pode explorar essa diferença, porque os títulos intermediários são menos convexos do que os títulos de longo prazo ou de curto prazo.
Exemplo de borboleta.
Em um exemplo simples de um comércio de borboletas, um comerciante de títulos pode carregar em títulos com vencimentos de quatro e oito anos - as asas da borboleta - e curtir os títulos de seis anos, que constituem a borboleta corpo de s. Além disso, o comerciante compra e custa títulos de tal forma que a duração total do total do portfólio não muda por causa das negociações. Uma característica desta estratégia é que as asas são mais convexas do que o corpo. O comércio não requer dinheiro antecipado, uma vez que o produto dos títulos em curto-circuito compensou o custo dos títulos adquiridos. Se os rendimentos das obrigações de longo prazo caírem, a curva de rendimento "aplana" - a diferença de rendimento entre os vínculos de longo prazo e de curto prazo diminui - o comércio de borboletas obterá lucro porque os preços das ligações das asas mais convexas aumentarão mais do que os do corpo menos convexo.
Variações de Estratégia.
Existem muitas variações sobre a borboleta, permitindo que os comerciantes se beneficiem de uma curva de rendimento constante, achatada ou imutável. Cada estratégia também traz seus próprios riscos, mas geralmente, se a curva de rendimentos desafiar as expectativas de um comerciante de borboletas, as perdas resultarão. Os comerciantes podem proteger parcialmente seus riscos de comércio de borboletas com outros negócios compensatórios.

Longa borboleta se espalhou com chamadas.
Para lucrar com a ação neutra do preço das ações perto do preço de exercício das chamadas curtas (greve central) com risco limitado.
Explicação.
Exemplo de longa borboleta espalhada com chamadas.
Uma longa borboleta se espalhou com chamadas é uma estratégia de três partes que é criada pela compra de uma chamada a um preço de ataque menor, vendendo duas chamadas com um preço de ataque mais alto e comprando uma chamada com um preço de exercício ainda maior. Todas as chamadas têm a mesma data de validade e os preços de exercício são equidistantes. No exemplo acima, uma Chamada 95 é comprada, são vendidas duas 100 chamadas e é comprada uma 105 Chamada. Esta estratégia é estabelecida para um débito líquido, e tanto o lucro potencial como o risco máximo são limitados. O lucro máximo é realizado se o preço das ações for igual ao preço de exercício das chamadas curtas (greve central) na data de validade. O risco máximo é o custo líquido da estratégia, incluindo comissões e é realizado se o preço da ação estiver acima do preço de exercício mais alto ou abaixo do preço de exercício mais baixo no vencimento.
Esta é uma estratégia avançada porque o potencial de lucro é pequeno em termos de dólar e porque os "custos" são elevados. Dado que existem três preços de exercício, existem várias comissões além de três spreads de oferta e solicitação ao abrir o cargo e novamente ao fechá-lo. Como resultado, é essencial abrir e fechar a posição em "bons preços". É importante garantir que a relação risco / recompensa, incluindo as comissões, seja favorável ou aceitável.
Lucro máximo.
O potencial de lucro máximo é igual à diferença entre os preços de baixa e média, menos o custo líquido da posição, incluindo comissões, e esse lucro é realizado se o preço da ação for igual ao preço de exercício das chamadas curtas (greve central) em expiração.
No exemplo acima, a diferença entre os preços de baixa e média é de 5,00, e o custo líquido da estratégia é 1,25, sem incluir comissões. O lucro máximo, portanto, é 3,75 menos comissões.
Risco máximo.
O risco máximo é o custo líquido da estratégia, incluindo comissões, e há dois possíveis resultados em que uma perda desse montante é realizada. Se o preço das ações estiver abaixo do menor preço de vencimento no vencimento, todas as chamadas expiram sem valor e o custo total da estratégia, incluindo as comissões, é perdido. Além disso, se o preço das ações estiver acima do preço de exercício mais alto no vencimento, todas as chamadas estão no dinheiro e a posição de propagação da borboleta tem um valor líquido de zero no vencimento. Como resultado, o custo total da posição, incluindo as comissões, é perdido.
Preço das ações no mercado no vencimento.
Existem dois pontos de ponto de equilíbrio. O ponto de equilíbrio inferior é o preço das ações igual ao menor preço de exercício mais o custo da posição, incluindo comissões. O ponto de equilíbrio superior é o preço das ações igual ao preço de exercício mais alto, menos o custo do cargo.
Diagrama e tabela de lucro / perda: propagação de borboleta longa com chamadas.
Previsão apropriada do mercado.
Uma longa borboleta espalhada com chamadas realiza o seu lucro máximo se o preço da ação for igual ao preço de exercício do centro na data de validade. A previsão, portanto, pode ser "neutra" ou "modestamente otimista", dependendo da relação do preço das ações com o preço de exercício do centro quando o cargo é estabelecido.
Se o preço das ações estiver em ou perto do preço de exercício do centro quando o cargo for estabelecido, a previsão deve ser por ação de preço inalterada ou neutra.
Se o preço das ações estiver abaixo do preço de exercício do centro quando a posição for estabelecida, a previsão deve ser que o preço das ações suba ao preço de exercício do centro no vencimento (modestamente otimista).
Embora se possa imaginar um cenário em que o preço das ações esteja acima do preço de ataque do centro e uma longa propagação de borboletas com chamadas lucraria com a ação de preço de ações em baixa, é muito provável que outra estratégia seja uma escolha mais lucrativa para uma previsão de baixa.
Discussão de estratégia.
Uma longa borboleta se espalhou com chamadas é a estratégia de escolha quando a previsão é para ação de preço de ações perto do preço de ataque do centro da propagação, porque a borboleta longa se espalha lucrando com a decadência do tempo. No entanto, ao contrário de um curto estrondo ou estrangulamento curto, o risco potencial de uma longa propagação de borboleta é limitado. A compensação é que uma longa propagação de borboleta tem um potencial de lucro muito menor em termos de dólar do que um estrondo curto ou curto comparável. Além disso, as comissões para uma propagação de borboleta são mais altas do que para um estrangulamento ou estrangulamento.
Os spreads longos de borboleta são sensíveis às mudanças na volatilidade (ver Impacto da Mudança na Volatilidade). O preço líquido de um spread de borboleta cai quando a volatilidade aumenta e aumenta quando a volatilidade cai. Conseqüentemente, alguns comerciantes compram spreads de borboleta quando prevêem que a volatilidade cairá. Uma vez que a volatilidade nos preços das opções tende a diminuir acentuadamente após os relatórios de ganhos, alguns comerciantes comprarão uma propagação de borboleta imediatamente antes do relatório. O lucro potencial é "elevado" em termos percentuais e o risco é limitado ao custo da posição, incluindo comissões. O sucesso desta abordagem para a compra de spreads de borboleta exige que o preço das ações permaneça entre o preço das batidas inferior e superior da borboleta. Se o preço das ações aumentar ou diminuir demais, então, uma perda será incorrida.
Se a volatilidade for constante, a borboleta longa se espalha com as chamadas não aumenta de valor e, portanto, não mostra muito lucro, até que esteja muito próximo da expiração e o preço da ação é próximo ao preço de exercício do centro. Em contrapartida, estradas curtas e estrangulamentos curtos começam a mostrar pelo menos algum lucro no início do ciclo de validade, desde que o preço das ações não se afaste da faixa de lucro.
Além disso, enquanto o lucro potencial de uma longa propagação de borboleta é um "alto lucro percentual do capital em risco", o custo típico em dólar de uma propagação de borboleta é "baixo". Como resultado, muitas vezes é necessário negociar um grande número de borboleta se espalha se o objetivo é ganhar um lucro em dólares igual ao lucro esperado em dólares de um curto estrondo ou estrangulamento. Além disso, não se deve esquecer que o risco de uma larga propagação de borboleta ainda é 100% do custo da posição. Portanto, se o preço das ações começar a cair abaixo do menor preço de exercício ou subir acima do preço de exercício mais alto, um comerciante deve estar pronto para fechar a posição antes que uma grande perda percentual seja incorrida.
É necessária uma disciplina de paciência e comercialização quando se comercializam spreads longos de borboleta. A paciência é necessária porque esta estratégia ganha lucros com o decadência do tempo e a ação do preço das ações pode ser perturbadora à medida que ele sobe e cai em torno do preço de ataque do centro à medida que a expiração se aproxima. A disciplina de negociação é necessária, porque, à medida que a expiração se aproxima, as mudanças "pequenas" no preço das ações podem ter um alto impacto percentual no preço de um spread de borboleta. Os comerciantes devem, portanto, ser disciplinados na obtenção de lucros parciais, se possível, e também em perdas "pequenas" antes que as perdas se tornem "grandes".
Impacto da variação do preço das ações.
"Delta" estima o quanto uma posição irá mudar de preço à medida que o preço da ação muda. Chamadas longas têm deltas positivos e chamadas curtas têm deltas negativos.
Independentemente do tempo de vencimento e, independentemente do preço das ações, o delta líquido de uma longa propagação de borboleta permanece próximo de zero até um ou dois dias antes da expiração. Se o preço das ações estiver abaixo do preço de ataque mais baixo em uma longa propagação de borboletas com chamadas, então o delta líquido é um pouco positivo. Se o preço das ações estiver acima do preço de exercício mais alto, então o delta líquido é ligeiramente negativo. Em geral, uma longa borboleta espalhada com chamadas não se beneficia com a mudança de preço das ações; Isso se beneficia da queda do tempo, desde que o preço das ações esteja entre as greves mais altas e as mais baixas.
Impacto da mudança na volatilidade.
A volatilidade é uma medida de quanto um preço das ações flutua em termos percentuais, e a volatilidade é um fator nos preços das opções. À medida que a volatilidade aumenta, os preços das opções tendem a aumentar se outros fatores, como o preço das ações e o tempo de vencimento, permaneçam constantes. As opções longas, portanto, aumentam o preço e ganham dinheiro quando a volatilidade aumenta, e as opções curtas aumentam no preço e perdem dinheiro quando a volatilidade aumenta. Quando a volatilidade cai, ocorre o contrário; as opções longas perdem dinheiro e as opções curtas ganham dinheiro. "Vega" é uma medida de quanta mudança de volatilidade afeta o preço líquido de uma posição.
A borboleta longa se espalha com chamadas tem uma vega negativa. Isso significa que o preço de um longo spread de borboleta cai quando a volatilidade aumenta (e o spread perde dinheiro). Quando a volatilidade cai, o preço de uma longa expansão de borboleta aumenta (e o spread gera dinheiro). Os spreads de borboleta longa, portanto, devem ser comprados quando a volatilidade é "alta" e a previsão diminui.
Impacto do tempo.
A parcela do valor do tempo do preço total de uma opção diminui à medida que a expiração se aproxima. Isso é conhecido como erosão do tempo. "Theta" é uma medida de quanto tempo a erosão afeta o preço líquido de uma posição. As posições de opções longas têm teta negativa, o que significa que eles perdem dinheiro com a erosão do tempo, se outros fatores permanecerem constantes; e as opções curtas têm uma teta positiva, o que significa que ganham dinheiro com a erosão do tempo.
Uma longa propagação de borboletas com chamadas tem uma teta positiva líquida, desde que o preço das ações esteja dentro de um intervalo entre os preços mais baixos e os mais altos. Se o preço das ações sair desse intervalo, no entanto, o theta torna-se negativo à medida que a expiração se aproxima.
Risco de atribuição precoce.
As opções de compra de ações nos Estados Unidos podem ser exercidas em qualquer dia útil, e os titulares de posições de opções de ações curtas não têm controle sobre quando serão obrigados a cumprir a obrigação. Portanto, o risco de atribuição precoce é um risco real que deve ser considerado ao entrar em posições que envolvem opções curtas.
Embora as chamadas longas em uma longa propagação borboleta não corram risco de atribuição precoce, as chamadas curtas têm esse risco. A cessão antecipada de opções de compra de ações geralmente está relacionada a dividendos. As chamadas curtas que são atribuídas no início são geralmente atribuídas no dia anterior à data do ex-dividendo. As chamadas no dinheiro cujo valor de tempo é inferior ao dividendo têm uma alta probabilidade de serem atribuídos.
Se uma chamada curta for atribuída, então, 100 ações são vendidas em curto e as chamadas longas (os preços mais baixos e os mais altos) permanecem abertos. Se uma posição de estoque curta não for desejada, ela pode ser fechada de duas maneiras. Primeiro, 100 ações podem ser compradas no mercado. Em segundo lugar, a posição curta de 100 partes pode ser fechada ao exercer a chamada longa mais baixa. Lembre-se, no entanto, que exercitar uma chamada longa perderá o valor do tempo dessa chamada. Portanto, geralmente é preferível comprar ações para fechar a posição de estoque curto e depois vender a longa chamada. Esta ação de duas partes recupera o valor do tempo da longa chamada. Uma advertência é comissões. A compra de ações para cobrir a posição de estoque curto e, em seguida, a venda da longa chamada só é vantajosa se as comissões forem inferiores ao valor do tempo da longa chamada.
Se ambas as chamadas curtas forem atribuídas, 200 ações em estoque serão vendidas e as chamadas longas (os preços mais baixos e os mais altos) permanecem abertos. Novamente, se uma pequena posição de estoque não é desejada, ela pode ser fechada de duas maneiras. Ou 200 ações podem ser compradas no mercado, ou ambas as chamadas longas podem ser exercidas. No entanto, como discutido acima, uma vez que o exercício de uma longa chamada perde o valor do tempo, geralmente é preferível comprar ações para fechar a posição de estoque curto e, em seguida, vender as chamadas longas. A ressalva, como mencionado acima, é comissão. Comprar ações para cobrir a posição de estoque curto e, em seguida, vender as chamadas longas é apenas vantajoso se as comissões forem inferiores ao valor do tempo das chamadas longas.
Note, no entanto, que qualquer método seja usado, comprando ações e vendendo a longa chamada ou exercitando a chamada longa, a data da compra de ações será um dia depois da data da venda curta. Esta diferença resultará em taxas adicionais, incluindo taxas de juros e comissões. A atribuição de uma opção curta também pode desencadear uma chamada de margem se não houver equidade da conta suficiente para suportar a posição de estoque criada.
Posição potencial criada no vencimento.
A posição na expiração de uma longa borboleta espalhada com chamadas depende da relação entre o preço das ações e os preços de exercício do spread. Se o preço das ações estiver abaixo do menor preço de exercício, todas as chamadas expiram sem valor e nenhuma posição é criada.
Se o preço das ações estiver acima da greve mais baixa e em ou abaixo da greve central, então a chamada mais baixa é exercida. O resultado é que 100 ações são compradas e uma posição de estoque de 100 ações são criadas.
Se o preço das ações estiver acima da greve central e em ou abaixo da greve mais alta, então a chamada longa mais baixa é exercida e as duas chamadas curtas de ataque médio são atribuídas. O resultado é que 100 ações são compradas e 200 ações são vendidas. O resultado líquido é uma posição curta de 100 ações.
Se o preço das ações estiver acima da greve mais alta, então, ambas as chamadas longas (exercícios mais baixos e mais altos) são exercidas e as duas chamadas curtas (ataque médio) são atribuídas. O resultado é que 200 ações são compradas e 200 ações são vendidas. O resultado líquido não é uma posição, embora várias comissões de compra e venda de ações tenham sido incorridas.
Outras considerações.
Uma longa propagação de borboletas com chamadas também pode ser descrita como a combinação de uma propagação de chamadas de touro e uma propagação de chamada de urso. O spread de chamada de tour é a chamada de longo prazo mais baixa combinada com uma das chamadas curtas de greve central, e a propagação de chamadas de urso é a outra chamada curta de ataque central combinada com a longa chamada de ataque mais alto.
O termo "borboleta" no nome da estratégia é pensado para ter se originado a partir do diagrama de perda de lucro. O pico no meio do diagrama de uma longa borboleta se espalha vagamente como o corpo de uma borboleta, e as linhas horizontais que se estendem acima do golpe mais alto e abaixo do olhar de ataque mais baixo vaga como as asas de uma borboleta.
Estratégias relacionadas.
Uma curta propagação de borboleta com chamadas é uma estratégia de três partes que é criada pela venda de uma chamada a um preço de ataque menor, comprando duas chamadas com um preço de operação mais alto e vendendo uma chamada com um preço de exercício ainda maior.
Uma longa propagação de borboletas com Put é uma estratégia de três partes que é criada pela compra de uma colocada a um preço de ataque mais alto, vendendo duas colocações com um preço de ataque menor e comprando uma colocada com um preço de exercício ainda menor.
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